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Software AG halten
26.10.2001
Consors Capital
Die Analysten von Consors Capital raten die Aktien der Software AG (WKN 724264) zu halten.
Die Software AG, ein Anbieter von Systemsoftware und Dienstleistungen für das E-Business und sogenannten Middlewareprodukten zur Verbindung von Anwendungen über Betriebssystem- und Plattformgrenzen hinweg, habe am 24.10.2001 positive Quartalszahlen bekannt gegeben. Die Analysten würden den veröffentlichten Umsatz von 141,5 Mio. Euro, das EBITDA von 30,2 Mio. Euro (entspreche einer Marge von 21,4%) und das EPS von 0,43 Euro als sehr positiv werten.
Auffallend seien die auch im dritten Quartal sehr hohen Softwarelizenzverkäufe von 43,3 Mio. Euro, welche zum Gesamtumsatz 30,6% beisteuern würden. Die Steigerung der EBITDA-Marge im Jahresverlauf auf 21,4% für das abgelaufene Quartal habe die Prognosen der Analysten übertroffen. Die abgelaufenen neun Monate seien also für die Software AG sehr gut verlaufen.
Von Bedeutung sei allerdings, dass der Ausblick für die letzten drei Monate des Geschäftsjahres 2001 und für das Jahr 2002 aufgrund von Investitionsverschiebungen der Kunden geändert worden sei. Der Umsatz werde demzufolge zwischen 580 Mio. Euro und 590 Mio. Euro liegen, wobei eine EBITDA-Marge von 20% erreicht werden solle. Die Analysten würden daher aktuell einen Umsatz von 583 Mio. Euro für das laufende Jahr prognostizieren.
Unerwartet seien aber die, nach Meinung der Analysten sehr konservativen, Prognosen zur Geschäftsentwicklung im Jahr 2002. Der Umsatz solle um 6% bis 10% ansteigen, bei gleich hoher EBITDA-Marge. Die Software AG gehe dabei von einem deutlich geringeren Wachstum in allen etwa gleichgewichteten Segmenten aus. Die Prämisse für das folgende Jahr laute Profitabilität vor Wachstum.
Die Analysten seien nicht ganz so skeptisch und würden dem Unternehmen aufgrund der hohen Produktakzeptanz eine bessere Geschäftsentwicklung zutrauen. Insbesondere den prognostizierten Anstieg der Wartungserlöse halte man für zu gering. Auch wenn man die Unternehmensentwicklung positiver beurteile als die Gesellschaft, habe man die Planungen nach unten revidiert.
Mit einem KGV für 2002 und 2003 von 17,5 bzw. 13,4 sowie dem aktuell ermittelten Fair Value von 49,95 Euro stufen die Analysten von Consors Capital die Aktie der Software AG mit "halten" ein.
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